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默克拟13亿美元收购Silence Therapeutics：价格、审批关卡与siRNA管线
全现金协议每份ADS支付20美元，股权价值约13亿美元；2027年一季度完成仍需股东、法院及监管批准，核心药物仍处于试验阶段。
默克于10月19日同意以现金收购Silence Therapeutics，企业价值11亿美元、股权价值约13亿美元。每份ADS报价20美元，每份ADS代表三股普通股。
交易已经签约但尚未完成，将通过英国协议安排推进；核心管线资产仍是试验性候选药物。
两种估值不能相加
11亿美元企业价值与约13亿美元股权价值是不同指标；股东对价为每份ADS 20美元，每份ADS代表三股普通股。
高溢价不等于已经付款
130%和82%的溢价分别以10月16日收盘价和30日均价为基准；在交易生效前，对价仍取决于完成交割。
英国协议安排的审批链
完成仍需Silence股东批准、英格兰和威尔士高等法院认可、监管批准及其他条件；约14%投票权的支持协议不能替代这些批准。
核心资产仍是试验性药物
Divesiran是准备进入三期的siRNA候选药物；快速通道、孤儿药资格和二期结果都不等于上市批准。
更广管线同时带来机会与风险
Zerlasiran及更早期项目仍需开发和监管验证，收购转移的是机会和风险，而不是已批准结果。
